レポ 金利。 レポ金利とは?

レポ金利とは?

レポ 金利

この項目「 レポ取引」は翻訳されたばかりのものです。 不自然あるいは曖昧な表現などが含まれる可能性があり、このままでは読みづらいかもしれません。 (原文:) 修正、加筆に協力し、現在の表現をより原文に近づけて下さる方を求めています。 やも参照してください。 ( 2019年12月) レポ取引(Repurchase agreement)は、 レポ契約 、 レポ 、 RP 、または 売却および買戻し契約とも呼ばれ、主にでの短期借入 の、一形態。 ディーラーは基礎となる証券を投資家に販売し、その後すぐに、通常は翌日、わずかに高い価格で買い戻す。 レポ市場は、 セクターの大手金融機関にとって重要な資金源であり、従来の預託銀行部門に匹敵する規模に成長した。 米国のレポ市場では、1日に1兆ドルの担保価値が取引されている。 2007-2008年、レポ市場は、投資銀行の資金調達が利用できないか非常に高い金利での、いずれかだったが、そのはにつながったの重要な側面だった。 2019年9月の間、米国連邦準備制度は投資家の役割に介入し、レポ市場に資金を提供した。 その際、利用可能な資金の供給を制限してしまった一連の技術的要因により、翌日物貸出金利は上昇した。 買戻し契約または「レポ」取引コンポーネント。 ステップ1では、投資家は80ドルの現金を提供し、100ドルの担保、通常は債券を受け取る。 ステップ2では、借り手は担保を買い戻し、投資家に初期現金と利息額を支払う。 通常、投資家はマネーマーケットミューチュアルファンドなどの金融機関であり、借り手は投資銀行やヘッジファンドなどの非預金金融機関である。 この違いが「ヘアカット」である。 これらの概念は、図と方程式のセクションに示されている。 投資家がより大きなリスクを認識すると、彼らはより高いレポレートを請求し、より大きなヘアカットを要求するかもしれない。 第三者がその取引を促進するために関与する場合がある。 この場合、この場合、その取引は「トライパーティレポ」と呼ばれる。 具体的には、レポでは、当事者 Bは現金の貸し手として機能し、売り手Aはその証券(レポ)をとして現金の借り手として機能する。 逆レポ(リバースレポ)では( A )は貸し手で 、( B )は借り手である。 レポは、 担保付きローンと経済的に類似しており、買い手(実質的に貸し手または投資家)は、売り手による債務不履行から身を守るために担保の証券を受け取る。 最初に証券を販売する当事者が実質的に借り手である。 ミューチュアルファンドやヘッジファンドを含む多くのタイプの機関投資家がレポ取引に従事している。 ほとんどどのような証券もレポで使用できるが、デフォルトの場合により容易に処分できるため、流動性の高い証券が好まれ、そしてさらに重要なことは、それらは、買い手がリバースレポ(逆レポ)とマーケットセールによりレポ証券のショートポジション(空売りの状況)を作成しているオープンマーケットで簡単に入手が可能で、それゆえ非流動性の証券は推奨されない。 ただし、担保付きローンとは異なり、証券の法的所有権 は売り手から買い手に移る。 レポ買い手が証券を所有している間に支払期限が切れる(証券の所有者に支払われる利息)は、実際には、通常はレポ売り手に直接渡される。 レポ契約中に担保の法的所有権 は買い手にあるため、これは直感に反するように思われるかもしれない。 その取引はローンに似ており、それでその経済効果もローンに似ているが、用語はローンに適用される用語とは異なる。 売り手はローン期間の終わりに買い手から証券を法的に買い戻す。 ただし、レポの重要な側面は、それらが税務上の処分および買戻しとしてではなく、(取引相手の支払不能の場合に重要な)単一の取引として法的に認識されることである。 リバースレポ(逆レポ)は、 AとBの役割が交換されたレポである。 次の表がその用語を要約したものである。 レポ リバースレポ 参加者 借り手 売り手 現金受取人 貸し手 買い手 現金供給者 脚近く 証券を売る 証券を購入する 遠足 証券を購入する 証券を売る 歴史 [ ] 米国では、戦時の税制により古い形式の貸付が魅力的でなくなった1917年からレポが使用されてきた。 当初、レポは他の銀行に貸し出すためにによって使用されていたが、その慣行はすぐに他の市場参加者に広まった。 レポの使用は1920年代に拡大し、 と第二次世界大戦を経て衰退し、1950年代に再び拡大し、1970年代と1980年代にコンピューター技術により急速に成長した。 イェールのエコノミスト、 ゲーリー・ゴートンによると、レポは、政府が伝統的な銀行業務で提供する預託保険に類似した担保付き融資の方法を大規模な非預託金融機関に提供するために進化した。 1982年、ドライズデール政府証券の破綻により、 チェースマンハッタン銀行の 2億8,500万ドルの損失が発生した。 これにより、レポ証券の価値の計算において未収利息がどのように使用されるかが変更された。 同じ年、Lombard-Wall、Inc. の破綻により、レポに関する連邦破産法が変更された。 1985年のESM政府証券の破綻により、オハイオ州のHome State Savings Bankが閉鎖され、民間保険のOhio Deposit Guarantee Fundにより保険がかけられた他の銀行が運営された。 これらおよびその他の企業の失敗は、1986年政府証券法の制定につながった。 2007年から2008年、レポ市場のでは、投資銀行の資金調達は利用できないか非常に高い金利でのいずれかだったが、その騒ぎはつながったの重要な側面だった。 2011年7月、銀行家と金融報道機関の間で2011年の米国の債務上限危機が債務不履行つながった場合それはレポ市場に相当な崩壊を引き起こす可能性があるという懸念が生じた。 これは、財務省証券が米国のレポ市場で最も一般的に使用される担保で、デフォルトは財務省証券の価値を格下げするかもしれなかった為、そのデフォルトがはるかに多くの担保をレポの借り手が差入れなければならないという結果を、もたらす可能性があった。 2019年9月の間は、米国連邦準備制度は、利用可能な資金の供給を制限していた一連の技術的要因により一晩の貸出金利が上昇した際に、レポ市場で資金を提供する投資家の役割に介入した。 市場規模 [ ] レートの構成 は、2019年9月に、1日あたり1兆ドルの担保価値が米国のレポ市場で取引されていると報告した。 ニューヨーク連邦準備銀行は、さまざまなタイプのレポ契約のレポ担保量を毎日報告している。 2019年10月24日現在、取引高は次のとおり。 1兆860億ドル。 広範な一般担保レート(BGCR)4,530億ドル、および三者の一般担保レート(TGCR)4,250億ドル。 ただし、後者の2は前者ののコンポーネントにすぎないため、これらの数値は加算的ではない。 連邦準備制度と欧州レポおよび担保理事会( 国際資本市場協会の機関 )は、それぞれのレポ市場の規模を推定しようとした。 2004年末、米国のレポ市場は5兆米ドルに達した。 特に米国および欧州では程度は低いものの、レポ市場は2008年にの結果として縮小した。 しかし、2010年半ばまでに、市場はほぼ回復し、少なくともヨーロッパではその危機前のピークを超えて成長した。 数式として表現されるレポ [ ] 買戻し契約は、取引 日t Dに2人の当事者 Aと Bの間で締結される取引である。 (ii) Aは、後日 far date 、 t F (t Nの後)に、取引日に既に事前に合意された価格 P Fで Bから Sを再購入する。 正の利子率が想定される場合、 買戻し価格P Fは元の販売価格P Nよりも大きいと予想される。 レポという語の使用法のあいまいさ [ ] レポという用語は多くの誤解を引き起こしている。 キャッシュフローが同一の2種類の取引がある。 (i) セルアンドバイバック( sell-and-buy-back )および、 (ii)担保付借入。 唯一の違いは、(i)資産が売却(およびその後再購入)されるのに対し、(ii)資産は代わりにローンの担保として差し入れられることである。 すなわち、 (i) セルアンドバイバック(sell-and-buy-back)では、 Sの 所有権と 所有は、t N 前述「近日」 near date で Aから Bに、t F 前述「後日」 far date で Bから Aに戻されます。 逆に、(ii)担保付借入では、 所有権のみが Aに残るのに対し、 所有のみが一時的に Bに譲渡されます。 レポの満期 [ ] レポの満期は2タイプあり、 termと open repoである。 Termとは、指定された終了日を持つレポを指す。 レポは通常短期(数日)であるが、レポジトリが2年と長いことは珍しくない。 Open repo は、最終的に確定された終了日はない。 契約に応じて、満期は翌営業日までに設定され、一方の当事者が変動する営業日数で契約を更新しない限り、レポは満期となる。 あるいは、満期日はないが、一方または両方の当事者には、事前に合意した期間内に取引を終了するオプションがある。 レポ取引の種類 [ ] レポ取引は3つの形式で生じる。 すなわち、指定交付 、トライパーティ(こちら)、および保護預り(「販売」パーティーはレポの期間中に証券を保有する)。 3番目の形式(保護預り)は、特に発展途上国市場では主として 高い確率で 「売り手がレポの満期前に支払不能になり、そして、買い手が取引を保護するための担保、として掲示された有価証券を回収できなくなる」だろうというリスクにより、非常にまれである。 最初の形式、すなわち指定交付は、契約期間の開始時および満期時に事前に指定された債券の交付の必要がある。 トライパーティは基本的にバスケット形式の取引であり、バスケットまたはプール内のより広い範囲の商品を許可する。 トライパーティレポ取引では、第三者の清算エージェントまたは銀行が「売り手」と「買い手」の間に挿入される。 第三者は、契約の対象である証券の管理を維持し、「売り手」から「買い手」への支払いを処理する。 むしろ、それは、取引の期間中、貸し手のために、借り手によって内部口座に置かれる(「保護預り hold in-custody 」)。 これは、 レポ市場が成長するにつれて、特に 集中化されたカウンターパーティの設立により、あまり一般的ではなくなった。 現金貸し手に対するリスクが高いため、これらは通常、 大規模で財政的に安定した機関とのみ取引される。 トライパーティエージェントは、担保の割り当て、 、担保の差し替えなど、その取引の管理を担当する。 米国では、2つの主要なトライパーティエージェントはとであり、欧州では主要なトライパーティエージェントはEuroclear、と、スイス市場でサービスを提供しているSIXと共にClearstreamです。 米国のトライパーティレポ市場の規模は、 その最悪の影響の前の2008年に約2. 8兆ドルに達し、2010年半ばには約1. 6兆ドルになった。 トライパーティエージェントはいずれも数千億米ドルに相当するグローバルな担保を管理しているため、複数のデータフィードを購読して、カバレッジの範囲を最大化する規模を持っている。 この「適格な担保プロファイル」により、(直上の説明の)レポの買い手は(以下同)、現金に対して保有する準備ができている担保に関してリスク選好度を定義することができる。 たとえば、よりリスクを嫌うレポの買い手は、「 オンザラン」 on-the-run を担保としてのみ保有することを望む場合がある。 レポの売り手の清算イベントが発生した場合、担保は非常に流動的であるため、レポの買い手は担保を迅速に売却できる。 低リスクを嫌うレポの買い手 は、非投資適格の債券または株式を担保として取る準備も可能ですが 、レポの売り手がデフォルトした場合に流動性が低下し価格変動が大きくなる可能性があり、レポの買い手にとって担保を売却し現金を回収するのがより困難になります。 トライパーティエージェントは、洗練された担保適格性フィルターを提供できます。 これにより、レポの購入者は、購入者のリスク選好を反映する担保プールを体系的に生成できるこれらの「適格な担保プロファイル」を作成できます。 担保の適格性基準には、資産の種類、発行者、通貨、住所、信用格付け、満期、インデックス、発行サイズ、平均日次取引量などが含まれる。 現金提供者CAP(レポの買い手)と借り手すなわちCOP(レポの売り手)の両方が、これらの取引を開始して、二者間レポの管理上の負担を回避する。 トライパーティレポは、「 支払手形レポ 」の発展とみなされる場合がある。 支払手形レポは、担保が現金の借り手によって保持され、現金提供者に引き渡されないレポである。 支払手形レポの担保は中立な第三者の担保口座ではなく、現金の借り手の顧客預託口座内に保持されるため、トライパーティレポと比較した場合、リスクの要素が増加する。 ホールローンレポ [ ] ホールローンレポは、取引が担保ではなく、ローンまたはその他の形式の債務(例:住宅ローン債権)によって担保されているレポの形式である。 これは2つの明確な現金市場取引であり、1つは先物決済である。 先物価格は、市場収益率を得るために、スポット価格に対して設定される。 2つの構造には多くの違いがある。 このため、レポに比べてリスクが増加する。 取引相手が不履行になった場合、合意の欠如により、担保の取得における法的地位が低下する可能性がある。 レポでは、クーポンはすぐに証券の売り手に渡される。 証券貸借 [ ] 証券貸借の目的は、ショートポジションのカバーや複雑な金融構造での使用など、他の目的で一時的に証券を取得することである。 有価証券は一般に有料で貸し出され、有価証券貸借取引はレポとは異なる種類の法的契約によって管理される。 レポは伝統的に担保付ローンの一形態として使用されており、税務上の目的でそのように扱われてきた。 しかし、現代のレポ契約では、多くの場合、現金貸し手が担保として提供された証券を売却し、買戻し時に同一の証券に置き換えることができる。 このように、現金貸し手は証券の借り手として機能し、レポ契約は、証券ローンが使用される可能性が非常に高いように、証券のをとるために使用できる。 リバースレポ [ ] リバースレポ(逆レポ)は、売り手側ではなく、買い手側から見た同じ買い戻し契約である。 したがって、取引を実行する売り手はそれを「レポ」と記述し、同じ取引の買い手はそれを「逆レポ(リバースレポ)」と記述する。 したがって、「レポ」と「逆レポ(リバースレポ)」はまったく同じ種類の取引であり、反対の観点から説明されているだけである。 「逆レポ(リバースレポ)および販売」という用語は、一般的に、レポ取引の買い手が売り手によって提供された証券を公開市場で即座に販売する債務証書のショートポジションの作成を説明するために使用される。 レポの決済日に、買い手は公開市場で関連する証券を取得し、売り手に渡す。 このような短い取引では、買い手は、関連する証券の価値がレポの日付と決済日の間で低下することを賭けている。 用途 [ ] 買い手にとって、レポは、カスタマイズされた期間、現金を投資する機会である(他の投資は通常、保有期間を制限します)。 投資家が担保を受け取るので、担保投資としては短期的で安全である。 レポのは良好であり、投資家にとって金利は競争力がある。 は、買戻し契約の大規模な買い手である。 商社のトレーダーにとって、レポはロングポジションの資金調達、他の投機的投資のより安い資金調達コストへのアクセスの獲得、および証券のショートポジションのカバーに使用される。 レポを資金調達手段として使用することに加えて、レポトレーダーは「 」。 これらのトレーダーは伝統的に「マッチドブックレポトレーダー」として知られている。 マッチドブックトレードの概念は、アクティブトレードの両サイドを取り、本質的に市場リスクはなく、クレジットリスクのみを持つブローカーのコンセプトに密接に従う。 現在、マッチドブックレポトレーダーは、マッチしていない満期、担保スワップ、流動性管理など、他の利益戦略を採用している。 米国連邦準備制度のレポ使用 [ ] のによってで取引されると、買戻契約は銀行システムに準備金を追加し、指定された期間後に撤回する。 リバースレポ(逆レポ)は、最初に予備を排出し、後で追加する。 このツールは、金利の安定化にも使用できる。 連邦準備制度は、このツールを使用して、 をに一致するよう調整した。 買戻し契約に基づいて、連邦準備制度(FRB)は、通常1〜7日以内に買い戻すことに同意するプライマリディーラーから、 米国財務省証券 、米国機関証券 、またはを購入する。 逆レポ(リバースレポ)は逆である。 したがって、FRBは、これらの取引を、取引先の観点ではなく取引先の観点から説明している。 連邦準備制度が取引当事者の1つである場合、RPは「システムレポ」と呼ばれるが、顧客(例えば、外国の中央銀行)に代わって取引している場合、「顧客レポ」と呼ばれる。 2003年まで、FRBは「リバース・レポ」という用語を使用していなかったが、これは(そのチャーターに反して)お金を借りていることを暗示していたが、代わりに「マッチド・セール」という用語を使用していた。 インド準備銀行によるレポの使用 [ ] インドでは、インド準備銀行()が、レポとリバースレポ(逆レポ)を使用して、経済のマネーサプライを増減する。 が商業銀行に貸し付けるレートはレポレートと呼ばれる。 インフレの場合、 はレポレートを引き上げ、銀行の借入を抑制し、経済のマネーサプライを削減する可能性がある。 2017年6月現在、RBIレポレートは6. 25%に設定され、リバースレポレート(逆レポ)は6. 00%に設定されている。 リーマン・ブラザーズによる誤分類販売としてのレポの使用 [ ] 投資銀行のは、「repo 105」および「repo 108」という愛称のレポを 戦略として使用し、レポート期間中の数日間の収益性レポートを強化し、レポを真の販売と誤分類した。 ニューヨークの検事総長は、この行為は不正であり、会計事務所のの監視下で起こったと主張した。 リーマンの流動性の誤った印象を作り出し、それによって詐欺行為を行うために、リーマンの貸借対照表から数百億ドルの有価証券を密かに除去するためにレポを使用する慣行を会社が承認したと主張して、E&Yに対して告訴が提起された。 リーマン・ブラザーズの場合、レポは、 として使用され、報告シーズン中に意図的にタイミングを取り、半分完了した取引により重大な損失を一時的に隠した。 リスク [ ] 担保付翌日物調達金利または、オーバーナイトレポ金利のプロキシ。 2019年9月、は大幅に増加し、結果として米国連邦準備制度による介入が生じた。 古典的なレポは一般的に信用リスクが軽減された商品であるが、残余の信用リスクがある。 言い換えれば、レポの売り手は債務不履行である。 したがって、買い手はその、"担保の有価証券"を保持し続け、貸し出された現金を回収するために"それ"を清算することができる。 ただし、"有価証券"は市場の動きの影響を受けるため、その"担保価値"は、取引の開始以降失われる可能性がある。 また逆に、"有価証券"の価値が上昇すると、債権者が売り戻さないという点で借り手に信用リスクがある。 レポに関連する信用リスクは、レポの期間、証券の流動性、関与する取引相手の強さなど、多くの要因の影響を受ける。 2005年にRefcoが崩壊した後の決済の技術により、特定の形態のレポ取引が金融報道関係者内で注目された。 時々、レポ取引に関与する当事者は、レポ契約の終了時に特定の債券を保有していない場合がある。 異なる当事者が同じ基礎となる金融商品について取引している限り、これにより、ある当事者から次の当事者への一連の失敗が引き起こされる可能性がある。 メディアの注目の焦点は、これらの失敗を緩和する試みに集中している。 2008年、 後のレポ105として知られる形式に注目が集まった。 これは、レポ105がリーマンの悪化する財務健全性を隠すための会計トリックとして使用されたと主張されたためである。 論議を呼んでいる買い戻し注文のもう1つの形式は、2005年に最初に目立つようになった「内部レポ」である。 2011年、欧州ソブリン債のリスクの高い取引の資金調達に使用されるレポは、2011年10月の破産前に、 MFグローバルが数億ドルの顧客資金をリスクにさらしたメカニズムであった可能性が示唆された。 レポの担保の多くは、クライアントに属する他の担保の再仮説によって得られたものと理解されている。 2019年9月、米国連邦準備制度は投資家の役割に介入してレポ市場に資金を提供した。 関連項目 [ ]• 担保管理• 割引窓口• ドルロール• 連邦資金• インプライドレポレート• 金融市場• 公式銀行レート• トータルリターンスワップ 脚注 [ ]• 2019年11月30日閲覧。 2019年10月26日閲覧。 NBER. 2019年10月26日閲覧。 2019年10月11日. 2019年11月30日閲覧。 Garbade 2006年5月1日. 2010年4月11日時点のよりアーカイブ。 2010年9月24日閲覧。 Wall St. Securities Firm Files For Bankruptcy New York Times August 13, 1982• The Evolution of Repo Contracting Conventions in the 1980s FRBNY Economic Policy Review; May 2006• Darrell Duffie and Anil K Kashyap 2011年7月27日. 2011年7月29日閲覧。 Sherman 2019年6月26日. Federal Reserve Bank of New York. 2019年11月21日閲覧。 2010年9月24日閲覧。 In other words, if the lender seeks a high rate of return they can accept securities with a relatively high risk of falling in value and so enjoy a higher repo rate, whereas if they are risk averse they can select securities which are expected to rise or at least not fall in value. 左記は 内の、ある refタグの1つの中の記述ですが、しかしながら もし「」の中の 『 記事の中には、 出典 参照した情報源 の書誌情報と、 注釈 補足説明 が、脚注のなかに混在しているものもあります。 しかし、それでは記事の文中に[1][2][3]がついていても、その箇所がきちんと 出典が付加された箇所か、それとも補足説明のみで要出典な箇所か、一見では判別しにくくなります。 分離したほうが好ましいと考える場合は、 文中で同じように[1][2][3]と表示するのではなく、注釈を示す脚注を[注釈1][注釈2][注釈3]と表示させ、出典を示す脚注と区別することができます。 この作業を行なう場合、 同時に、記事末の「脚注」の節も2つの節に分離し「注釈」の節には注釈が、「出典」の節には出典が、それぞれ別々に記載されるようにします。 』、という 以上の記述に基づくならば、 当然ながら、 ここもまたやはりそのように記述するべきだとも一応、考えられました。 とは、申しますものの、 原文のほうに何らかの意図も万が一あったとした場合にも備えて? 、とりあえずはごらんのとおり、 そのまま「脚注」、にしておきました。 John Hussman. Hussman Funds, August 13, 2007. Accessed September 3, 2010. 2014年7月23日閲覧。 2017年4月6日. 2017年4月6日閲覧。 Accountancy Age 2010年12月21日. 2019年9月23日閲覧。 AZAM AHMED and BEN PROTESS 2011年11月3日. 2011年11月8日閲覧。 ftseglobalmarket. com 2013年3月19日. 2013年5月27日閲覧。 注釈 [ ]• 但し短期借入といっても短期債等すなわちT-Bill(米国政府証券短期債)のみ、を表現してるのでは勿論全く無く、より長期の1年超10年以下のT-Notes(米国財務省中期証券)や10年超のT-Bonds(米国財務省長期証券)は勿論のこと、それ以外の等をも含む「様々な種類の」債券や証券の、「短期借入」。• 和訳で「その借り手金融機関が保有〜」の箇所は、元の英文はという風に、「held by」と byが加えられ 修正されていましたが、それ以前の「03:07, 22 November 2019」までは byはなぜか抜けていて、「 held the borrower financial institutions」でした。• 元の英文はここは legal title、で titleとは「 (不動産・財産などの)所有権,権原」です。 ちなみにここのすぐ後にも 全く同じ「法的所有権」と訳されてはおりますが、しかしそちらは、元の英文は legal ownership、で、そして 前述 legal titleとの 違いはこの「や」等々をどうか、御参照ください。 より更に直裁に言うなら、 タイトルマッチ等でも日本語として使われ続けている表現だろうと思います。• 前述のとおりで、元の英文ではここは legal ownershipで、 繰り返しになりますが、直前も日本語訳では 全く同じ「法的所有権」と訳されてはいるものの、しかしそちらは、元の英文は「 legal title」です。 このSell-and-buy-back については、 より、 『 The end result of a sell and buy-back is not different from the classic repo. 」=スロバキア語の同、 』、 等々... や、 さらにはまた、 この「レポ取引」のべつな所にその様に記述を、つまりは その様に翻訳を、されている、『 古典的なレポの場合と同じです(つまり、無担保借入とは対照的に、担保付きで一般的に利用可能な低金利から利益を得ようとします) (、 元の英文 は、the same as for a classic repo i. , attempting to benefit from the lower financing rates generally available for collateralized as opposed to non-secured borrowing. ) 』、 も、 どうか、御参照ください。 ここは元の英文では、そのコロン「:」以降は「: in the sell-and-buy-back transaction, the ownership and possession of S are transferred at tN from a A to B and in tF transferred back from B to A; conversely, in the collateralized borrowing, only the possession is temporarily transferred to B whereas the ownership remains with A. specified delivery。 交付国債=delivery bondやDVP=Delivery Versus Payment等参照。• on-the-run、オンザラン、とは、 定期的に発行される証券の最も「最近発行され」、したがって最も流動性の高い証券の状態の事• 原文は「, カンマ which〜」と「関係詞の非限定用法 継続用法 」なので、and that 「そしてそれは」 やbut ここではこれの様でしたが、 やbecauseで訳す。 また、この直後の、同じく原文での「maiking」より以降も「現在分詞構文で、,and〜等と訳せる」所の様なので、そう訳しました。 Through this market, current limited partners are able to transfer future capital commitments to other investors. この市場を通じて、現在のリミテッドパートナーは、将来の資本コミットメントを他の投資家に移転することができます。 また、やといった記述等も一応有。 も、なかでもとりわけ、冒頭から何度か記載されてもいるように 最も流動性高く高格付けの財務省証券 米国 債 等ではありますが、しかし、一応それらも含めてここでのようにもっぱら 有価証券等々、と(つまり左記の債券をも含まれているという意味合いの「 有価証券」等と)総称しても一応差し支えない、とも考えられました... )」、 の、ようでしたので、 従いまして、 それら、あとに続く「the security」はいずれも、 (ただたんなる)「有価証券」、や、その他 適宜、修正を全て、しました。 出典 [ ].

次の

レポ取引とは|金融経済用語集

レポ 金利

大変お世話になっております。 反逆する武士 uematu tubasaです。 初回投稿日時:2019年9月29日(令和元年9月29日) アメリカのレポ金利急上昇 準備預金というものは通常、はっきりとは認識されていない。 それは銀行家やプロの投資家にとっても同様だ。 しかし。 準備預金の不足が、借り入れコストの重要な指標である「翌日物レポ金利」として知られる金利の急上昇を招いたからだ。 これは憂慮すべき事態だ。 なぜなら金融市場においてこの分野が関心を集めるのは、何かよくないことが起きている時だけだからだ。 翌日物レポ金利は、銀行などの金融機関が極めて安全性の高い債券との交換で、互いに資金の貸し借りを行う際の金利であり、2%前後に落ち着いているはずだった。 しかし、17日の同金利は一時10%にも達した。 極めて危険な状況が発生し、リーマンショック前夜と言ってもいいような事態に発展しました。 以下、簡潔に説明します。 アメリカの短期金融市場に「レポ市場」というものがございます。 これは、米国債などの低リスク債券を担保にして、短期資金を取引する市場のことです。 ヘッジファンドや証券会社が顧客に支払うために、短期資金が必要になった場合、レポ市場において資金調達をする必要がございます。 その際に、米国債を担保に差し出し、資金が余っている金融機関からお金を借りて、利子付きで返済します。 借りた翌日までに返済するのがほとんどです。 金融機関間の資金のやり取りなので、現金をやり取りするのではなくて、中央銀行に預けている「 準備預金」をやり取りすることになります。 そのレポ市場での金利のことを「 翌日物レポ金利」と言います。 それが急騰してしまいました。 通常、担保を差し出してお金を借りる短期金融市場なのに、無担保でお金を借りる際の金利である「 FF金利(アメリカの政策金利)」を上回りました。 9月16日と17日に急騰し、一時期10%ということなのですが、はっきり申し上げて異常事態と言えます。 以下に参考動画を貼り付けます。 納税期限と米国債の入札が原因か 銀行は通常、少なくともこの程度の資金は保有している。 しかし、9月16日には特に害のない理由でこの数字を割り込んでいたのかもしれない。 この日は四半期ごとの連邦税の納付期限にあたり、企業がいつも以上に銀行から現金を引き出した。 また、財務省が前の週に770億ドル(約8兆3000億円)相当の国債を発行しており、その買い手(主に銀行)は9月16日に支払いを済ませる必要があった。 FRBのジェローム・パウエル議長は、こうした事情は把握していたが、このような極端な反応は予想していなかったと述べた。 簡単に申し上げると、民間企業の連邦税の納付期限が9月16日であり、米国債を購入した場合の支払い期限も9月16日だったようです。 法定通貨であるUSドルでした納税できませんし、米国債を購入する原資は「 準備預金」になります。 現金が必要であり「 準備預金」が必要であるという期日が重なってしまったため、短期金融市場において「 準備預金」が払底してしまったようです。 ニューヨーク連銀は17日、金融市場の短期金利上昇を抑えるため、最大750億ドル(約8兆円)の臨時の資金供給を実施すると発表した。 米政策金利である銀行間の短期金利が一時的に誘導目標の2. 00~2. それを受けて、ニューヨーク連銀(アメリカの中央銀行を構成する銀行の一つ)が公開市場操作を行い、買いオペを実施した模様です。 民間金融機関から、米国債などを購入して「 準備預金」を増やすという金融緩和政策を実行したことにより「 準備預金」に余裕ができました。 その結果「翌日物レポ金利」は一時期ゼロ金利になるほどでした。 それでもレポ金利上昇は異常事態 率直に申し上げて、アメリカの連邦税の納付期限が9月16日であり、米国債の支払い期限が9月16日というのは、予め決まっていたことでした。 にもかかわらずFF金利が2%以下の状態で、それを一時的にでも大幅に超えるほどの急騰になるのは、常識的には考えられません。 無担保のFF金利と有担保のレポ金利であれば、後者の方が低いに決まっているわけですよ。 これ、リーマンショック時のレポ金利の動きに酷似しています。 したがって、アメリカの金融界に激震が走りました。 レポ金利でお金を調達できないため、リーマンブラザーズが破綻してしまったからです。 資金を供出する側からしたら、貸したら戻ってこないかもしれないとなれば、それなりの金利を要求することになりますし、短期金融市場の不安が高まればおのずとレポ金利は上昇します。 進撃の巨人で例えるならば、ウォール・ローゼが突破されたという誤報がもたらされたようなものです。 地獄の窯が一瞬開いたのです。 現代貨幣理論的にも興味深い 準備預金は、私たち市民の取引に伴う各銀行間の支払いのために、日々活用されている。 個人がだれかに送金する場合、1つの銀行口座から他の銀行座へマネーが移動したように見える。 しかし、それは実際に起きていることとは違う。 実際には、最初の個人が利用する銀行が、その個人の当座預金口座の残高(それは実際には銀行が個人から借りている金額の単なる記録にすぎない)を減らす。 銀行は次に、送金額相当の準備預金を、相手方銀行に送る。 送金を受けた銀行では、2人目の個人からの借入額が増える。 このためこの銀行は、この個人の預金口座のマネーの額を増やす。 送金の際のお金の移動がどのようなプロセスで行われるのかを説明しています。 まず、個人の預金口座の残高が減ります。 次に、送金額相当の「 準備預金」を送金先の銀行に送ります。 送金を受けた銀行は実際の送金先の口座の残高を増やすことになります。 大きい銀行だと、兆単位のお金が短期的に増減することはよくあるそうなので、短期金融市場が存在しているから、送金業務が問題なくできるということなのだと推察します。 短期金融市場の重要性が理解できるので、とても勉強になります。 以上です。 When you login first time using a Social Login button, we collect your account public profile information shared by Social Login provider, based on your privacy settings. We also get your email address to automatically create an account for you in our website. Once your account is created, you'll be logged-in to this account. 管理責任者: uematu tubasa 平成生まれの尊皇攘夷派で、某国立大学の経済学部卒のuematu tubasaと申します。 基本情報技術者、電子書籍作家。 北朝鮮の核実験がきっかけで政治に興味を持ちました。 『消費税廃止への進撃』 『ビジネスの種を蒔け』 『究極の空き家対策』 『家賃半額』 『現代貨幣理論の基礎』を出版しました。 新古典派現実主義者、地政学必修科目化賛成、自主憲法制定論者(現行憲法破棄、大日本帝国憲法改正)、女系天皇公認論者、暫定的な保護貿易協定推進論者、消費税廃止論者、経済ナショナリスト、公的家賃補助導入論者、対米自立論者、日米同盟堅持論者、反特定亜細亜、移民拒絶論者、相対的貧困撲滅論者。 現代貨幣理論の支持者。 すべての売国法案に反対しております。 特筆事項:性別は男性(遺伝子組み換えではない) 両親共に日本人 特にルールはありません。 自由にコメントをお願い致します。 ご了承ください。

次の

レポ金利とは?

レポ 金利

米国で今、「レポ市場」における金利の上昇が話題となっています。 レポ市場とは、主に国債を担保にして、短期の資金を貸し借りする市場です。 1日当たりの取引高は数兆ドルと非常に大きく、参加者も多様で金融市場の根幹を成しています。 レポ市場で異変が起きたのは、9月17日のこと。 それまで2%程度で推移していたレポ金利が一時8%を超えて上昇し、米国の短期金融市場を統括するニューヨーク連銀は実に10年ぶりとなるレポ市場を対象にした資金供給を行いました。 その後は急激な金利上昇こそ落ち着いたものの、レポ市場は不安定な動きをみせており、ニューヨーク連銀は連日の資金供給を続けています。 レポ金利は、金融市場全体の短期金利の動向に大きく影響します。 足元の異変の根源を探ってみます。 なぜ短期金利が上昇したのか 米国の中央銀行にあたるFRB(米連邦準備制度理事会)は、銀行が短期の資金を貸し借りするFF(フェデラルファンド)市場における金利の誘導目標を上下させることで、金融政策を行っています。 短期の金利を上下させることで長期の金利に影響を与え、住宅ローン金利などを変動させて実体経済に影響を及ぼすのが、金融政策の主な役割です。 レポ市場の混乱の影響はFF市場にも及び、9月17日にはFF金利がFRBの誘導目標の範囲(2~2. 25%)を一時上回りました。 FRBはこれまで利下げを行ってきましたが、金利がその目標を上回ってしまえば、これまで行ってきた金融緩和の効果が削がれてしまいます。 レポ金利が上昇した理由として、 (1)同時期に大規模に発行された米国債を投資家が購入したことで、市場の資金が不足したこと (2)企業が9月の米国年度末の法人税支払いのために、それまでレポ市場に出していた資金を回収したこと (3)リーマンショック後に強化された金融規制によって銀行は特に期末近くになると取引を縮小せざるを得なくなったため、機動的な資金の貸し借りができなくなっていることなどが指摘されています。 異変の根底にあるもの しかし、これらの根底としてあるのがFRBの準備預金の減少です。 準備預金とは、FRBが銀行から預かっている資金のこと。 FRBは準備預金に金利を付けて銀行に支払っていますが、その金利は短期市場の金利よりも低いため、短期市場で金利が上昇した際には銀行は短期市場でその資金を貸し出すことで、より高い金利を得ることができます。 2008年の金融危機以降、FRBは金融緩和として債券を購入する量的緩和を続け、その過程でFRBの準備預金も増加が続いてきました。 その後、景気が十分に回復したとの判断から、FRBは量的緩和を終了してバランスシートを縮小させ、準備預金もそれに伴って減少してきました。 それでも準備預金の水準は過去と比べると大幅に高い水準にあるため、レポ金利の上昇がこのタイミングで起こるのは多くの市場参加者にとって予想外でした。 2009年から2013年にニューヨーク連銀で金融市場部門の責任者を務めたブライアン・サック氏は、FRBの誘導目標をFF金利からレポ金利に変更するとともに、準備預金を増やすことを主張しています。 もしこういった案が採り入れられた場合、FRBは準備預金を増やすために国債などの資産を再び購入する必要があります。 それによってFRBのバランスシートが拡大すると、「量的緩和の再開」という連想を呼び、株式市場の上昇要因になる可能性もあります。 一方、対応策が不十分で短期金利の高止まりが続く場合には、日々の資金繰りを短期市場に依存するノンバンクや、ドル建て債務を抱える新興国などに、徐々にダメージが蓄積されます。 短期金利が政策当局者や多くの市場参加者の想定よりもかなり早いタイミングで上昇したことは、すでに誰かのドルの資金繰りに問題が発生している可能性も捨て切れないため、引き続き株式などの他の市場の動きを考える上でも、短期市場の動向には注視が必要です。 <文:ファンドマネージャー 山﨑慧>.

次の